Détermination du niveau cible pour le taux interbancaire dans l’UEMOA

Résumé

Ce document propose une approche pour calculer périodiquement le niveau cible vers lequel il est souhaitable de faire converger les taux du marché interbancaire dans l’UEMOA. La démarche proposée se base sur une analyse microéconomique du comportement de la Banque Centrale et de celui des banques primaires sur le marché monétaire. Dans le modèle le taux interbancaire cible minimiserait la marge bancaire des banques offreuses de liquidités sur le marché interbancaire, tout en les encourageant à céder leurs ressources oisives aux banques en besoin de liquidités.

Trois principales variables ont été retenues pour déterminer ce niveau cible. La première variable, la plus significative, est la tension sur le marché monétaire de l’UEMOA, mesurée par l’évolution du taux des appels d’offre d’injection de liquidité. La deuxième variable à considérer pour la détermination du niveau cible est le coût d’opportunité de la détention des ressources par les banques offreuses de liquidités, mesuré par le taux interbancaire international. La troisième variable devant être prise en compte dans la détermination du niveau cible est le risque lié à l’inflation et la croissance économique.

Les estimations statistiques aboutissent à des résultats pertinents. Le modèle conçu peut ainsi être utilisé pour calculer, sur une base périodique, le niveau théorique du taux d’intérêt compatible avec l’évolution des variables monétaires.

Mots-clé : Modèle, marché financier, taux interbancaire, optimisation, inflation, prime de risque.

Code JEL : E310, E430, E440, E580

Determining the target level for the interbank rate in WAEMU Summary

This paper proposes an approach to periodically calculate the target level to which it is desirable to make the interbank market rate in the WAEMU converge. The proposed approach is based on a microeconomic analysis of the behavior of the Central Bank and the primary banks in the money market. In the model the interbank rate target would
minimize the margin of banks offering liquidity in the interbank market, while encouraging them to sell their idle resources to banks in need of cash.

Three main variables were used to determine the target level. The first variable, the most significant is the tension in the money market in the WAEMU, as measured by changes in the rate tenders injection of liquidity. The second variable to consider in determining the target level is the opportunity cost of holding resources by banks offering liquidity, measured by the international interbank rate. The third variable to
be taken into account in determining the target level is the risk related to inflation and economic growth.

Statistical estimates lead to relevant results. The model developed can be used to calculate, on a periodic basis, the theoretical level of interest rates consistent with the evolution of monetary variables.

Key-words : Model, financial market, interbank rate, optimisation,
inflation, risk-premium.

Code JEL : E310, E430, E440, E580